Цената на Доверието

Цената на акциите на публичните компании е в пряка връзка с доверието в мажоритарните собственици. Цената  е съставена от две основни компоненти – реална настояща счетоводна оценка на притежаваните активи и имагенерна виртуална оценка на бъдещето на компанията и възможностите и да генерера печалби за в бъдеще. Тази именно втора част е силно подвласна на доверието. По петобалната система участниците във форума на ИнвесторБГ и инвеститори в български акции определиха доверието си в мажоритарните собственици на следните компании от индекса BGTR30

	Доверие	Дивиденти *	Ежемесечни отчети	Относно неутрална оценка 3
Адванс Терафонд АДСИЦ	4,19	да	да	140%
М+С хидравлик АД	4,05	да	да	135%
Стара планина Холд АД	4	да	да	133%
Монбат АД	3,9	да	да	130%
Фонд за недвижими имоти България АДСИЦ	3,61	да		120%
Албена АД	3,24	да		108%
Софарма Трейдинг АД	3,22	да	да	107%
Албена Инвест Холдинг АД	3,2	да		107%
Трейс груп холд АД	3,15	да		105%
Каолин АД	3,13	да		104%
Софарма АД	3,11	да	да	104%
Българска фондова борса – София АД	3,1	да		103%
ТБ Корпоративна търговска банка АД	3,03	да		101%
Агро финанс АДСИЦ	2,88	да	да	96%
Булленд инвестмънтс АДСИЦ	2,87	да		96%
ТБ Първа Инвестиционна Банка АД	2,84			95%
Неохим АД	2,79	да		93%
Индустриален Холдинг България АД	2,72			91%
Булгартабак - холдинг АД	2,56			85%
Доверие Обединен Холдинг АД	2,54			85%
Еврохолд България АД	2,52		да	84%
ТБ Централна кооперативна банка АД	2,52			84%
Химимпорт АД	2,31			77%
Болкан енд Сий Пропъртис АДСИЦ	2,22			74%
ЕМПИ АД	2,04			68%
Енемона АД	2			67%
Сила Холдинг АД	1,94			65%
Холдинг Варна АД	1,93			64%
Синергон Холдинг АД	1,85			62%
Енергони АД	1,2			40%
* - разпределял ли е дивидент настоящият мажоритарен собственик  през последните  3 години

Първото изискване на инвеститорите към мажоритарите е  те да споделят печалбата и всички компании, които спазват това и разпределят диведент имат значително по-високо доверие от тези които не го правят.

Второто изискване е прозрачност на управлението на съвместния бизнес и отново се вижда, че компаниите които дават отчети за своята дейност на месечна база се ползват от по-голямо доверие от инвеститорите.

Доверието е нематериално, но това не означава, че няма стойност. Нека да вземем двата крайни случая в горната таблица. Изключваме Енергони, чиито активи са продукт на финансов и счетоводен инженеринг, и взимаме две компании чиито активи са предимно свързани с недвижими имоти. Оценката на доверието в Адванс Тера е 4.19, докато оценката на Синергон Холдинг е 1.85. Разликата между двете доверия е 2.3. Към момента на настоящите цени на двете акции са съответно за Адванс Тера 2.53 лева и 1 лев за Синергон холдинг. Когато цената на акцията има локален максимум в този момент доверието би трябвало да е най – високо. Взимаме локалните максимуми по времето на предишния ценови бум на БФБ на двете акции. За Адванс Тера това е 2.1 лева за акция, докато при Синергон Холдинг максимумът е бил 17.4 лева за акция. С отчитане на дивидентите при Адванс Тера настоящата цена е с 36 % над предишния максимум, докато при Синергон Холдинг цената се намира -94 % под предишния връх.

Сумарно се получава че 2.3 Доверие се равнява на 130 % отклонение на цената, нормирано през момента на максимално доверие в миналото. Или загубата на единица Доверие по петобалната система води до 55 % загуба в цената на акцията.

Примерът има само за цел да докаже, че има силна корелация между доверието в собствениците на компаниите и цената на акциите, без да има претенция за общо валидно икономически и статистически обосновано правило.

Доверието в мажоритарните собственици се повишава когато

-           - компанията разпределя дивидент

-          - има предвидима дивидентска политика

-          - има прозрачност при извършване на дейността

-          - има честа комуникация на мениджмънта с останалите акционери

-     - публично дадени в проспекти и интервюта обещания се спазват

Доверието се губи

-         -  когато компанията не споделя печалбата от дейността

-          - няма регулярна информация за бизнеса

-          - има неясни и непублични счетоводни сделки със свързани или близки компании на мажоритарните собственици

-          - има сделки с акциите на компанията между самата компания и основиня собственик на непрозрачен и непазарен принцип

Настоящият анализ не е препоръка за покупка или продажба на акции, но съдържа препоръки към мажоритарните собственици :-)